中国平安已到达宇宙底,十年十倍触手可及

2018年3月29日15:34:57 发表评论

写于2018年3月28日,平安实时价格65.2

宇宙大底已经铸就。本人连折价8%的万信都不要了,一把梭平安

我有预感,我将因此帖一战封神

---------------------我是3月28日收盘后的分割线---------------------

平安A收盘65.40,以A股价格结算的市值11955亿

刚刚没时间,看了下盘加满仓就来发帖了。既然这么多人关注,那我就详细讲讲逻辑

首先,为什么说一年50%——

中国平安当前PE=11955/890.88=13.42;即理论实际回报率为1/PE=1/13.42=7.45%;我们不妨假设这样一个理论投资回报率是合理的(以平安的风险系数来看,7.45%的投资回报率确实是在一个合理的区间内,沪深300的平均PE大概是15,即理论回报率6.67%)

那么基于这样的假设,如果一年后股价(P)增长50%,对应的净利润(E)也应该增长50%,这样才能维持PE不变;从而我们把讨论简化为平安明年业绩能不能有50%的增长。

---------------------我是计算18年净利润的分割线---------------------

-平安寿险:

由于保险业利润后置的特点,其净利润是可以预估的

根据平安17年年报,平安寿险17年ROEV为35.5%,即寿险的内含价值(EV)增长35.5%,假设其中5.5%被用去分红了,那么18年初的内含价值为17年初的(1+30%)

中国平安已到达宇宙底,十年十倍触手可及

我们观察到平安的净利润由如下几项构成:

中国平安已到达宇宙底,十年十倍触手可及

我们一项一项来算

1.剩余边际摊销,摊销比例约为11%(平安寿险17年初剩余边际4547亿,至年底摊销498.11亿,498/4547=11%);那么报表里给出18年初剩余边际6163亿,这部分全年将摊销6163*11%=678亿。

中国平安已到达宇宙底,十年十倍触手可及

2.净资产投资收益,根据注释,“净资产投资收益,即净资产基于内含价值长期投资回报假 设(5%)计算的投资收益”,我们前面解释了17年内含价值增长了30%,所以这部分用17年的73.57乘(1+30%)计算得95.7亿

3.息差收入,即准备金投资收益(5.5%)高于准备金会计假设(4.5%)的部分,这部分贡献息差收入约为73.3亿

注意,这几项都是前一年的EV来计算后一年的利润,所以和今年的经营无关,也就是说这部分利润几乎就是板上钉钉的

4.营运偏差及其他,17年较16年增长60%,我们不妨保守假设18年不增长,等于17年的101亿

以上四项相加得到税前利润678+95.7+73.3+101= 948;税后利润为948*0.75=711亿

5.短期投资波动,即第2项里高于5%的部分,不妨假设这部分只有17年的三分之一,45*(1/3)=15亿

6.折现率变动影响,由于国债750日均线拐点已到,实际在17年四季度就不需要再计提准备金,然而平安还是计提了一堆,大概是为了调低利润。这部分参照招商证券给出的分析:在10年期国债18年均值3.7%的悲观假设下,释放54.53亿税前利润,即41亿税后利润

中国平安已到达宇宙底,十年十倍触手可及

 

中国平安已到达宇宙底,十年十倍触手可及

综上,我们基于保守假设得出的平安寿险的18年预估归母净利润为711+15+41=767亿,相较于17年的361亿增速为112.5%

接下去我们简单看看平安集团其他业务贡献的利润,平安最难估值的应该是金融科技医保科技那块,我们先看容易的

平安财险,平安银行,平安资管,这三块变动不大,我们就按17年增速来推测18年

  • 平安财险:17年净利润133.72亿,增速5.3%,预估18年133.72*(1+5.3%)=140.8亿
  • 平安银行:17年净利润231.89亿,增速2.6%,预估18年231.89*(1+2.6%)=237.9亿,中国平安占平安银行57.3%股权,237.9*57.3%=136.3亿
  • 平安资管:信托39.57*1.7=67.3亿;证券21.23*0.958=20.3亿;资管25.81*1.162=30亿。合计67.3+20.3+30=117.6亿

以上三者相加得140.8+136.3+117.6=394.7亿

  • 金融科技与医保科技板块
    这部分很难估值,根据去年总利润算出除平安好医生重组的110亿一次性利润外这部分还带来了60亿利润,我们先假设这60亿不变。另外好医生重组虽然是一次性事件,但是前年也有重组,今年还有陆金所等着上市,加上金融壹账通啊平安医保科技啊之类的,不妨就认为18年也有110亿吧。总的来说这个“独角兽”板块认为保持17年利润不变,共170亿

好了最终我们算出平安18年的预估净利润为767+394.7+170=1331.7亿,相对于17年的890.88亿增长49.48%约等于50%

---------------------我是第一步论证结束的分割线---------------------

明天我们再来讨论两年翻倍和十年十倍(╯﹏╰)

  • 我的微信
  • 这是我的微信扫一扫
  • weinxin
  • 我的微信公众号
  • 我的微信公众号扫一扫
  • weinxin

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: